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　　國有資產的轉讓交易價格問題，始終是市場爭議的焦點；定價是否公允，一段時間以來更引發(fā)“國有資產流失”的爭議。
　　《財經》記者近日獲悉，國務院國資委即將出臺一份有關企業(yè)國有資產評估備案問題的文件（下稱“通知”），強制性要求企業(yè)整體價值的資產評估不能只采用成本法一種方法，如采用成本法必須以兩種以上方法進行評估。
　　目前資產評估界常用的定價方法主要有三種，即“成本法”、“現(xiàn)值法”和“市場法”。此前，評估機構多按照財政部的有關規(guī)定，使用重置成本法進行評估，即評估企業(yè)的每一項資產（包括負債），然后通過將各單項資產的價值加總并扣減負債得到企業(yè)的價值，并以此作為定價基礎。
　　來自國資委的一份調查顯示，國內評估機構對企業(yè)資產價值評估采用重置成本法的約占80％以上，采用收益現(xiàn)值法的不足15％，采用市場法的則更少。
　　“重置成本法已經失去了意義?！笔澜玢y行高級企業(yè)重組專家張春霖評價稱，企業(yè)并不是單項資產的簡單加總，不應僅僅按照凈資產來定價。按照國際慣例，對于一個企業(yè)的整體價值，最通用的評估方法均為收益現(xiàn)值法，比如現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）、市場比價法、收入倍數(shù)法等。其中，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是通過估算持續(xù)經營企業(yè)的盈利能力、預期收益，即投資者在投資中可能獲得的凈現(xiàn)金流量，來估算投資的價值。
　　中聯(lián)資產評估有限公司資深評估師馮連勝也表示，從投資的角度出發(fā)，一個企業(yè)的價值是由其獲利能力所決定的，其股權價值取決于未來預期的權益報酬，因而股東權益報酬  獲取凈現(xiàn)金流量的能力是股權定價的基礎。
　　盡管“通知”仍在征求意見過程中，但是目前各資產評估公司已被要求在2006年的評估項目中，按照以上標準執(zhí)行,對于只采用一種方法的評估報告國資委已不予受理。多位評估業(yè)人士向記者稱，如果說去年8月公布的《企業(yè)國有資產評估管理暫行辦法》明確規(guī)定了國資委對企業(yè)國有資產評估的程序，那么“通知”則是對國有股轉讓價格的定價標準的進一步明確。
　　“通知”的另一個延伸之處在于，它意在規(guī)定國有企業(yè)或國有控股公司發(fā)行股票上市時，也要有評估機構介入，并以評估機構確定的企業(yè)價值為招股或發(fā)行的最低價，然后在此基礎上再由券商進行承銷。這事實上將調整或替代此前關于“國有股轉讓定價不低于凈資產”的思路。據(jù)一位資深人士表示，目前對于這一問題尚在討論之中。
　　不惟如此，馮連勝表示，收益現(xiàn)值法是建立在模擬和假設基礎之上的，因此，評估師需要具有較強的執(zhí)業(yè)素質和經驗；特別是在信息不對稱、公共數(shù)據(jù)短缺或自律性不強時，較易造成評估結果的失真，隨意性可能較大。為此，中國證監(jiān)會2004年1號文曾明確規(guī)定“慎重使用收益現(xiàn)值法”。
　　對此，馮連勝舉例說，折現(xiàn)率是收益法評估的一個敏感變量，在國外收益法評估實踐中，由于有專門的數(shù)據(jù)服務公司或公共數(shù)據(jù)的透明度相對較高，信息相對對稱，折現(xiàn)率受主觀調控空間相對較小。
　　出臺這一強制性措施的初衷，顯然意在對國有資產的定價機制進行科學化調整，擺脫單一的成本法和凈資產標準，但值得注意的是，評估結果并不是市場現(xiàn)實定價的唯一依據(jù)，亦非防范道德風險的充分手段。由于收益法評估取值所依賴的合理性基礎，如商品市場和資本市場的發(fā)育成熟、交易的規(guī)范性和交易信息的透明度等，尚遠未臻完善，與之伴生的道德和非道德風險恐仍難以約束。
　　業(yè)內人士指出，中國上市公司存在大量的關聯(lián)交易，一般需要進行資產價值評估，而評估報告特別是采用收益法的評估報告，很容易變成虛增利潤或損害公司利益的手段，成了大股東惡意或“善意”操縱的工具。近年市場轟動一時的幾次無形資產轉讓，如粵宏遠、廈華電子等上市公司向控股股東購買商標權，其評估都難以讓人信服。
　　中發(fā)國際資產評估公司常務副總經理劉春茹解釋，收益法主要面對未來，而對未來的預測很難做到“科學”與“精確”，人為因素較多，這給利潤操縱留有較大的空間。 “關鍵是如何約束道德風險；按照國際慣例，用收益法評估企業(yè)整體，反映了事物的本質，仍然是最接近于‘準確’的?！?BR>　　劉春茹同時特別質疑了中國證監(jiān)會2004年1號文關于凡用收益法評估誤差10%以上者評估師應公開道歉的要求，認為這項規(guī)定不分主客觀原因就罰，扼制了收益法的正常合理應用，有因噎廢食之嫌。
　　“在中國，這是一個挑戰(zhàn)?！钡虑跁嫀熓聞账髽I(yè)管理咨詢中國區(qū)主管合伙人施能自向《財經》坦言，“中國的中介機構對于數(shù)據(jù)的理解、行業(yè)的技術水平以及整個基礎數(shù)據(jù)的技術支持還仍然欠缺規(guī)范。”